資本市場和實業相比有兩個特性，一個是滯后性，一個是放大性，正是這兩個特性的疊加導致了近期白酒板塊的走勢。很多投資者根據定期報表投資，從終端消費來看，去年下半年情況就不太好了，但今年4月公布的年報還不會太差，直到一季報才會慢慢反映出來。另一方面，資本市場一向是行業好的時候，資金瘋狂涌入，行業不好的時候又盲目逃出，從而放大了實業環境的真實情況。 雖然白酒行業結束了前幾年的高增長，但是橫向和其他行業相比，依然是向好的，不論是長期行業空間還是短期增速，白酒行業都明顯優于國際巨頭。與國外酒業龍頭30倍左右的PE相比，白酒估值也是比較低的，茅臺、五糧液的動態市盈率也就10倍左右。所以，白酒板塊下跌空間有限，2013年開始，白酒渡過了比較高的增長期，進入渠道去庫存的調整階段。對投資者來講，雖然投資和實體產業本身有脫離，但整體不能脫離產業的基本面。白酒作為食品飲料行業的一種產品具有其特殊性，附加值較高，因為它滿足了消費者除生存以外的更高需求，而且酒水行業外在表現的價格體系比任何消費品都要寬廣。幾元錢、幾十元、幾百元、上千元的酒，都有很大的消費量，社會基數很大。所以，并不是某一個價位、某一個區域的酒水需求出現了問題，或者某一個需求層面比如政務消費受到擠壓，這個行業就不行了。分化是白酒行業永遠的主題。并不認為幾元到一千元所有區位的白酒、所有區域的白酒都會出問題。從區域和價位兩個角度來看，都會有企業會成長起來，只是成長難度比以前更大些。 在需求的結果上，政務消費不行了，居民消費本身消費有生命力，收入成長帶來的白酒市場需求的增長。白酒產品屬性有一定的剛性，例如，婚宴、壽宴，個人宴請領域，而且在居民消費領域有面子的追求，這些需求支持中價位酒水。從這兩個方面看白酒行業應該有機會，看好“三中”類型的企業，即中等收入規模、中度的區域覆蓋、中等的價格定位的企業。這樣的企業符合一定條件，本身產品價位不高的，在區域覆蓋上并不是很細致，但卻是一個區域市場的龍頭企業，這個區域市場既不以全國為單位，也不以地市為單位，而是以省級為單位。所以，看好省級名酒廠的崛起，只是這種崛起不會像過去那樣呈爆發性增長，而是穩定地成長。  五糧液股份有限公司 招商聯系方式：張總 15515581999 更多詳情查看：http://www.lherz.com/z_jiuzhihun 白酒招商：http://www.lherz.com/baijiu/